光大期货：12月25日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME轰动偏强，高涨0.34%至8967好意思元/吨；SHFE铜主力高涨0.18%至74060元/吨；国内入口窗口捏续翻开。宏不雅方面，好意思国11月耐用品订单环比初值-1.1%，预期值-0.3%，前值0.3%。好意思国11月新屋销售环比高涨，但涨幅不足预期，且新屋库存创2007年来最高。好意思联储降息25基点后，利率点阵图炫夸来岁降息次数砍半至两次，鲍威尔暗意“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点，将来降息将需要通胀获得新的进展。国内方面，财政部暗意2025年要点支捏扩大国内需求，提升财政赤字率，安排更大限度政府债券。基本面方面，LME库存加多300吨至272725吨；SHFE铜仓单下降900吨至15515吨；BC铜下降1230吨至3687吨；跟着年尾缓缓到来，需求颓势或缓缓到来。好意思股保捏偏强走势，好意思元高位轰动，铜价也堕入轰动，临连年关多空矛盾现在看并不高出，暂时仍以区间轰动来回看待，温顺盘面可能出现的新变化。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.23%报15465好意思元/吨，沪镍涨0.78%报125670元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存减少1020吨至162048吨，昨日国内 SHFE 仓单减少155吨至28815吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水看守负数；入口镍升贴水高涨50元/吨至-50元/吨。不锈钢产业链，上周天下主流阛阓不锈钢89仓库口径社会总库存93.82万吨，环比上升1.70%，季节性影响或将干涉供需双弱的情状，周度原材料镍铁价钱小幅下降，不锈钢表面资本相沿小幅下移。硫酸镍产业链，原材料价钱走弱，硫酸镍价钱受需求带动小幅高涨，但也将干涉淡季压力，对镍价提振遵循有限。印尼镍矿存在潜在扰动，且国内仍有拉动需求的战略预期，镍和不锈钢价钱均干涉较低估值水平，短期价钱有望偏强运行，但基本面的压力扫尾反弹高度。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝轰动偏弱，隔夜AO2502收于4658元/吨，跌幅1.48%，捏仓增仓6217手至13.6万手。沪铝轰动偏强，隔夜AL2502收于19880元/吨，涨幅0.18%。捏仓减仓70手至18.7万手。现货方面，SMM氧化铝价钱小幅回调至5739元/吨。铝锭现货收至贴水60元/吨，佛山A00报价涨至19950元/吨，无锡A00贴水160元/吨，卑鄙铝棒加工费包头河南临沂捏稳，新疆南昌广东无锡上调10-20元/吨；铝杆1A60加工费捏稳，6/8系加工费捏稳，低碳铝杆加工费下调108元/吨。氧化铝期货主力换月后，运行竣事弱预期特征。但由于好意思铝在氧化铝厂熟悉音问，外洋氧化铝出现止跌迹象，阶段扫尾国内氧化铝现货跌幅。刻下盘面正套空间不大，连接酌量提前布局03以后的远月空单。跟着阛阓再度计价好意思元走强影响，铝价延续小幅反转机奏，现货贴水捏续收窄，最终落位稍显隐晦。因资本相沿和西南减产相沿逻辑较强，短期仍在扫尾大跌空间。

　　锡：

　　沪锡主力涨0.73%，报244850元/吨，锡期旅店单5097吨，较前一日减少52吨。LME锡涨0.42%，报28780好意思元/吨，锡库存4860吨，减少110吨。现货阛阓，对2502云锡升水1，000-1，200元/吨，交割升水700-1，000元/吨，小牌升水500-700元/吨，入口贴水300-600元/吨。价差方面，01-02价差-120元/吨，02-03价差-290元/吨，沪伦比8.51。加工费联结两周下调，40%加工费下调至12，500元/金属吨，且仍有连接下调的趋势。部分冶真金不怕火已濒临亏本线。缅甸佤邦清关量看守较低水平，春节前冶真金不怕火厂原料库看守较低水平，春节熟悉减量或超旧年水平。而需求端卑鄙库存较低，短期仍有春节备货需求，恒久订单未有昭彰转弱，预期库存将仍去库，盘面或仍有上行能源。但警惕近期好意思元指数走势较强，压制价钱走势。

　　锌：

　　沪锌主力涨0.96%，报25350元/吨，锌期旅店单2179吨，较前一日减少8588吨。LME锌涨2.07%，报3034.0好意思元/吨，锌库存248950吨，减少3025吨。现货阛阓，上海0#锌对2501合约升水570-620元/吨，对均价升水220-270元/吨；广东0#锌对沪锌2502合约升水525-555元/吨，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对沪锌2501合约升水480-540元/吨，津市较沪市升水70元/吨。价差方面，01-02价差+255元/吨，02-03价差+80元/吨，沪伦比8.36。上周国内入口清关锌锭有所放量，而社会库存去库量仍高，现货端看守高升水成交，短期锌基本面强推行难以改革。但近期口岸锌矿库存捏续加多，冶真金不怕火厂原料库存底部回升，短期矿供应小幅多余，预测锌矿加工费存在连接反弹的可能。酌量到2025年矿端蚁集放量加之需求预期一般，可能锌矿TC反弹将压制锌价上行空间。昨日上期所仓单大幅刊出，仅余2，179吨，但2501合约减仓较慢，刻下仍有5.84万手，虚实比大幅走高，警惕由此激发的价钱和月差波动。

　　工业硅：

　　24日工业硅轰动偏强，主力2502收于11465元/吨，日内涨幅1.24%，捏仓减仓6113手至15.2万手。现货止涨走弱，百川参考价11675元/吨，较上一往未来下调22元/吨。其中#553各地价钱区间降至10550-11850元/吨，#421价钱区间降至11750-12650元/吨。最低交割品#553价钱降至10750元/吨，现货贴水扩至620元/吨。近期行业自律音问略微提振阛阓心绪，重叠晶硅期货行将上市，期现交易商运行提前走动，新单举座情况较此前稍有好转。但年末卑鄙仍以降库和现款回流为主，需求端现在正反应不足，硅价短少大涨驱动。要点温顺本周四多晶硅期货上市后，阛阓举座反应情况，以及与工业硅形成的品种联动效应。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约涨0.93%至78200元/吨。现货价钱方面，电板级碳酸锂平均价高涨50元/吨至75600元/吨，工业级碳酸锂平均价高涨50元/吨至72350元/吨，电板级氢氧化锂高涨100元/吨至69280元/吨。仓片面，昨日仓单库存加多1268吨至49609吨。供应端，锂资源和锂盐入口放缓，但国内坐褥端施展出捏续加多态势，但增量较上周松开，且近期受在价钱施展轰动下降态势影响，后续坐褥能源或将放缓。需求端，12月总体仍看守高位运行，铁锂厂库存自7月上旬后首度出现下降，或炫夸出结尾需求捏续景气态势；卑鄙联结四周小幅补库，中间法式资金回笼需求出货意愿加多，联结五周去库，或形成对现货价钱的压力。社会库存在阅历了联结14周去库后，联结两周小幅累库，但十足量上仍然不昭彰；仓单库存对盘面价钱压力冉冉深切。刻下市时局临1月需求的不细目性和卑鄙节前备货的预期，短期价钱仍偏弱运行。

包袱裁剪：李铁民